Monaco n'a pas d'impôt sur le revenu, dix ans de budgets avec un seul déficit, et un filet de protection pour ses citoyens. Le filet reste abordable parce que le club reste petit.
28 octobre 2026
Le 7 octobre 2026, le parlement de Monaco a interrompu sa propre séance budgétaire. Le Conseil National, vingt-quatre membres élus par les seuls citoyens monégasques, a suspendu l'examen du budget rectificatif de l'année. La querelle portait sur des appartements. Le Gouvernement avait de nouveau affirmé, selon les termes du parlement, que « seule une quarantaine de nouveaux appartements par an suffirait ». Les conseillers en voulaient une centaine, et ont mis en garde contre « le retour de la pénurie ». Huit jours plus tard, le budget a été voté, par treize voix contre deux et cinq abstentions, après que le Gouvernement s'est engagé à continuer de construire.
Les appartements en question appartiennent à l'État et sont construits pour les citoyens monégasques. Cette semaine-là, le parlement n'avait rien à dire sur l'impôt sur le revenu, parce que Monaco n'en a pas.
Monaco est une cité-État de 38 857 résidents sur deux kilomètres carrés. Le mètre carré de logement s'y est vendu en moyenne à un prix estimé de 57 569 € en 2025, selon l'institut de statistique de la Principauté. Monaco ne prélève aucun impôt sur le revenu des personnes physiques.
L'État n'emprunte pas, et il n'en a pas besoin. Sur les dix années de 2016 à 2025, il a clos ses comptes en déficit une seule fois, en 2020, l'année de la pandémie, et il a couvert ce déficit de 103,2 millions d'euros sur ses réserves. En 2025, il a encaissé 2 464,7 millions d'euros, en a dépensé 2 285,0 millions et en a gardé 179,7 millions, le deuxième excédent le plus élevé de son histoire. Les budgets sont établis avec prudence : trois fois depuis 2021, Monaco a voté en décembre un budget en déficit et terminé l'année en excédent. Pour 2025, le budget primitif prévoyait un manque de 88,6 millions d'euros.
Une année demande une note de bas de page. En 2021, l'État a transféré 142 millions d'euros d'actions de la Société des Bains de Mer, la société des casinos et des hôtels qu'il contrôle, du budget vers son fonds de réserve, et le transfert a été compté comme une recette. Sans lui, 2021 aurait été close sur un déficit d'environ 134 millions d'euros au lieu d'un excédent de 8,0 millions.
La destination des excédents est inscrite dans la Constitution. L'article 41 verse chaque excédent à un fonds de réserve constitutionnel et couvre chaque déficit par ce même compte, conformément à la loi. Fin 2025, le fonds détenait 8,0 milliards d'euros : 676 millions d'euros d'or, 2,7 milliards d'actifs financiers et 4,6 milliards de biens immobiliers et de participations, dont 64,2 % de la Société des Bains de Mer. Cela représente environ trois années et un quart de la totalité des recettes de l'État. Une commission parlementaire a énoncé sans détour la fonction du fonds en 2022 : il évite à Monaco « de recourir à l'endettement public ».
Et l'État dépense cet argent pour ses citoyens. C'est la partie qui ressemble, vue de loin, à une contradiction : certains des biens immobiliers les plus chers du monde, pas d'impôt sur le revenu, et un plancher de protection sociale pour ceux qui appartiennent au club.
La première source de recettes est un impôt sur la dépense. Monaco et la France forment un seul territoire pour la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) en vertu de conventions signées en 1963, et Monaco applique les taux français. En 2025, la TVA a rapporté 1 239,1 millions d'euros, 50,3 % des recettes de l'État. Elle en représentait 49,6 % en 2018. Depuis au moins huit ans, environ la moitié de tout ce que l'État encaisse provient de la TVA.
Une partie de ces recettes arrive par un règlement avec la France. Comme les deux pays partagent un même territoire de TVA, un compte de partage fixe chaque année la part du produit commun qui revient à Monaco. En 2024, ce versement s'est élevé à 145,1 millions d'euros, environ 6 % des recettes monégasques. Il pesait autrefois bien davantage. À la fin des années 1990, la France versait l'équivalent d'environ un quart du budget de Monaco, selon le décompte d'une mission d'information parlementaire française en 2000. Depuis 2013, le versement est recalculé tous les cinq ans sur des données réelles, et il a diminué.
La deuxième source est l'immobilier. Les droits sur les ventes immobilières et les autres actes juridiques ont rapporté 13,6 % des recettes de 2025, et les immeubles de l'État 11,4 % de plus en loyers et en droits de stationnement. L'État est un propriétaire à grande échelle : il possède 4 380 des 22 577 logements de Monaco, près d'un sur cinq, et près de deux sur cinq dans le quartier de Fontvieille.
La troisième est un impôt sur les bénéfices des entreprises, au taux de 25 %. Il ne frappe pas toutes les entreprises. L'ordonnance de 1964 qui le régit ne s'applique à une entreprise que lorsque son chiffre d'affaires provient, « à concurrence de 25 % au moins, d'opérations faites (...) en dehors du territoire monégasque », ainsi qu'aux entreprises qui vivent de brevets et de redevances. Une boutique ou un restaurant qui vend à des clients de Monaco n'en paie pas. L'impôt frappe l'activité tournée vers l'étranger, et un petit nombre de contribuables : en 2024, les quinze plus importants ont payé 194,5 millions d'euros, et les entreprises de la finance et de l'assurance près des deux tiers du total.
Deux réserves s'imposent ici. D'abord, une partie de la vigueur récente est ponctuelle. En 2023, environ un cinquième de toute la TVA, 221,9 millions d'euros sur 1 069 millions, provenait des ventes immobilières de Mareterra, un quartier gagné sur la mer. Ensuite, personne ne publie qui supporte finalement la TVA monégasque : les résidents, les visiteurs, ou les entreprises qui se facturent entre elles. Le budget ne le dit pas, l'organe de contrôle non plus. Il est tentant d'écrire que les touristes paient l'État-providence. Les données pour le prouver n'existent pas.
Un citoyen français qui s'installe à Monaco n'échappe pas à l'impôt français sur le revenu. En vertu de la convention fiscale de 1963, les ressortissants français qui ne peuvent justifier de cinq ans de résidence à Monaco en octobre 1962 sont imposés par la France comme s'ils y vivaient encore. L'absence d'impôt sur le revenu à Monaco est un privilège pour les Monégasques et pour les résidents d'autres nationalités, Italiens et Britanniques entre autres, pas pour les Français.
La promesse juridique est plus étroite que la réputation. L'article 26 de la Constitution dispose : « Les Monégasques ont droit à l'aide de l'État en cas d'indigence, chômage, maladie, invalidité, vieillesse et maternité, dans les conditions et formes prévues par la loi. » C'est une promesse d'aide, pas une promesse de revenu.
Les conditions sont précises, et elles dépendent des ressources. Un Monégasque de soixante ans ou plus a droit à une allocation de vieillesse qui complète ses revenus jusqu'à un minimum garanti. Depuis avril 2026, le maximum est de 2 070,75 € par mois pour une personne seule, versé en entier seulement à qui n'a aucun autre revenu. Un Monégasque d'âge actif, sans emploi et sans droits au chômage, peut demander un revenu minimum, créé en 2020, d'au plus 1 145,15 € par mois pour une personne seule, plus 168 € par mois en chèques de service. Il s'accompagne de conditions : une résidence stable à Monaco, un rendez-vous mensuel avec les services sociaux et un réexamen tous les six mois.
Le logement est l'engagement le plus lourd et le plus débattu. Je n'ai trouvé aucune loi qui donne à un citoyen un droit à un appartement domanial. L'offre est fixée dans chaque budget, et le parlement se bat pour elle chaque année. Fin 2022, 61,9 % des Monégasques vivaient dans un logement domanial. Le plan national pour le logement de 2019 promettait en moyenne 122 appartements neufs par an, de quoi loger plus des trois quarts des foyers monégasques en quinze ans. Les livraisons ont été plus lentes. En mars 2026, la commission d'attribution avait 156 appartements à proposer à 349 demandeurs éligibles. Le rapport du parlement sur le budget de cette année indique qu'aucun nouvel appartement domanial ne sera livré en 2026 ni en 2027, hormis un premier immeuble fin 2027.
On entend souvent qu'aucun Monégasque n'est sans abri ni sans revenu. Aucun décompte officiel ne le confirme ni ne l'infirme, parce qu'il n'en existe pas. Ce que montrent les documents, c'est une pénurie d'appartements domaniaux, mesurée en demandes, pas en personnes qui dorment dans la rue.
Un appartement domanial n'est d'ailleurs pas la seule façon dont un citoyen est logé. Plus d'un tiers des Monégasques des Domaines occupent le leur au titre d'un contrat de soixante-quinze ans, financé par un prêt de l'État, qui passe à leur conjoint et à leurs enfants. Un tiers de l'ensemble des Monégasques vivent ailleurs à Monaco : dans un logement dont ils sont propriétaires, en location privée, ou dans des immeubles anciens dont les baux sont encadrés par la loi et dont la première catégorie de locataires protégés est celle des Monégasques. Le dernier décompte des propriétaires est ancien : en 2011, 16,3 % des logements occupés par des Monégasques à Monaco leur appartenaient.
Une grande partie du système n'est pas du tout réservée aux citoyens. L'aide sociale, l'aide médicale de l'État et l'aide à l'hébergement en maison de retraite sont ouvertes à tout étranger après cinq ans de résidence stable. Les dizaines de milliers de personnes qui viennent travailler à Monaco cotisent à ses caisses de santé et de retraite et sont couvertes par elles. Ce que les citoyens sont seuls à recevoir, ce sont le logement domanial, l'aide nationale au logement, l'allocation de vieillesse dès soixante ans, le revenu minimum, et la première place dans la file d'attente pour l'emploi.
Sur les 38 857 résidents de Monaco, 9 333 sont monégasques : 24,0 %. En comptant ceux qui vivent à l'étranger, il y a 9 959 Monégasques dans le monde.
Monaco compte bien plus d'emplois que de citoyens. Fin 2025, Monaco comptait 77 866 emplois. Le secteur privé employait 59 724 personnes, et « neuf salariés du secteur privé sur dix sont des pendulaires » : ils travaillent à Monaco et vivent ailleurs. Environ 48 000 vivent en France, dont plus de 16 000 à Nice, et environ 5 000 en Italie. Sur ces 59 724 salariés du secteur privé, 1 011 sont monégasques.
Peu de ceux qui travaillent à Monaco pourraient y acheter un logement. Le salaire médian du secteur privé était en 2025 de 3 475 € brut par mois. À 57 569 € le mètre carré, un appartement de cinquante mètres carrés coûte 2,88 millions d'euros : soixante-neuf années de ce salaire.
Je suis l'un de ces pendulaires. Je travaille à Monaco, je vis en dehors, et je ne suis pas citoyen.
Le droit du travail donne la priorité aux citoyens. La loi n° 629 de 1957 n'autorise un employeur à embaucher un étranger qu'« à défaut de travailleurs de nationalité monégasque », puis fixe un ordre : les conjoints, partenaires et proches parents de Monégasques, puis les étrangers résidant à Monaco, puis ceux qui résident dans les communes limitrophes et y ont déjà travaillé, puis tous les autres. En cas de suppression d'emplois, le même ordre s'applique à l'envers.
Ceux qui votent sont moins nombreux encore. Aux dernières élections nationales, en février 2023, 7 594 citoyens étaient inscrits et 4 349 ont voté.
L'admission est limitée par la loi. La naturalisation exige dix ans de résidence après l'âge de dix-huit ans, est accordée par ordonnance souveraine après une enquête sur l'honorabilité et la situation du demandeur, et exige la preuve qu'elle fera perdre au demandeur sa nationalité antérieure. En 2021, le parlement a doublé le délai d'accès à la nationalité par mariage, de dix à vingt ans, pour les mariages célébrés à partir de juillet 2022. Sa commission de législation en avait donné la raison deux ans plus tôt : « la préservation durable du modèle social monégasque, afin que nos enfants, et nos petits-enfants puissent en bénéficier ». Le même rapport avertissait que le nombre de nationaux pourrait atteindre 14 700 en 2070, sur un territoire « dont chacun connaît les contraintes ».
Le parlement l'a fait alors que la population des citoyens se renouvelait à peine. En 2025, 84 Monégasques sont nés et 93 sont morts : le premier déficit naturel depuis plus de trente ans.
L'objection la plus forte est simple, et elle est en grande partie juste : le plancher monégasque ne peut pas être copié. Une grande partie de son assiette fiscale vient d'ailleurs : des résidents venus de pays qui taxent le revenu, des entreprises dont les bénéfices viennent de l'étranger, et des dizaines de milliers de personnes qui travaillent à Monaco et vivent de l'autre côté de la frontière. Un petit État peut puiser dans une telle assiette. Tous les pays ne le peuvent pas, parce que l'assiette doit venir d'ailleurs.
Deux parties de l'objection doivent être rognées. La France impose ses propres ressortissants qui vivent à Monaco, de sorte que l'assiette française de l'impôt sur le revenu ne fuit pas comme l'image le laisse croire. Et les pendulaires ne sont pas entièrement en dehors du système : ils sont assurés par lui.
Le reste tient. Monaco ne ressemble pas à un État-providence scandinave, où les prestations suivent la résidence et où tout le monde paie l'impôt sur le revenu. L'organisme norvégien de sécurité sociale écrit lui-même que l'affiliation « ne dépend pas de la nationalité norvégienne ». Un concept qu'a forgé la politiste Laurence Louër pour les monarchies du Golfe convient mieux : la citoyenneté sociale, où l'appartenance se définit par les droits sociaux qu'elle ouvre. Le plancher monégasque répond à cette description : les principales prestations réservées aux citoyens, financées par un argent qui ne vient pas de l'imposition de leurs revenus, dans un pays où la plupart de ceux qui travaillent ne sont pas citoyens.
Ce n'est pas l'argent qui limite le plancher. Dans son budget 2027, l'État a réservé 186,3 millions d'euros au plan national pour le logement, 8,0 % des dépenses prévues. Rapporté aux citoyens qui vivent à Monaco, cela fait environ 20 000 € par an et par personne, pour le seul logement. Un État qui dispose de 8,0 milliards d'euros de réserves pourrait le payer bien des fois.
Le coût se trouve à la porte. Chaque décision de cette histoire qui a valu au parlement une dispute portait sur qui reçoit quoi, et sur qui compte : combien d'appartements pour combien de familles, qui est embauché en premier et qui est licencié en dernier, combien d'années un conjoint doit attendre. Le plancher est une somme d'argent, et Monaco a l'argent. L'appartenance est une décision, et elle fixe le prix de tout le reste. Monaco peut s'offrir un plancher pour neuf mille personnes. L'étendre à tous ceux qui font tourner le pays changerait la nature du club, et Monaco a choisi de ne pas le faire.
Tout pays qui construit un plancher doit répondre à la même question, et la réponse coûtera plus cher que le plancher. Monaco y a répondu en gardant la porte étroite. Le 7 octobre, son parlement a suspendu le débat budgétaire pour quarante appartements contre cent. Qui devrait être admis ne figurait pas à l'ordre du jour.
Les idées, l'argument et les conclusions de cet essai sont les miens. Je développe chaque essai en dialogue avec un assistant d'intelligence artificielle : je fixe la question et la direction, il met ma pensée en prose, et je relis et retravaille chaque version jusqu'à ce qu'elle ait la forme et l'allure que je veux. Chaque chiffre est sourcé ; les sources figurent ci-dessous.